上海交通大学公司财务研究中心

周五, 2015年 07月 03日 14:08

政府隐性担保一定能降低债券的融资成本吗？

——关于国有企业和地方融资平台债券的实证研究

韩鹏飞 胡奕明

（上海交通大学安泰经济与管理学院，上海 200030）

摘要：国有企业和地方融资平台在一定程度上都受政府隐性担保，政府隐性担保是否会因两者之间的不同而发生变化，进而产生不同的影响呢？通过对2007-2012年上市债券的研究，我们发现，政府隐性担保降低了国有企业债券的风险，却增加地方融资平台债券的风险。我们还发现，信用评级越低，政府隐性担保越降低国有企业债券的风险，相反，信用评级越高，政府隐性担保越增加地方融资平台债券的风险。不同于国有企业，政府违规帮助地方融资平台取得债务资金，隐性担保的方式发生了变化，损害了债权人的利益。这给我们的启示是，政府职能市场化运作的方式应予以杜绝，剥离地方融资平台的融资功能。

备注：已被《金融研究》2015年第3期收录

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