上海交通大学公司财务研究中心

周三, 2014年 09月 10日 00:00

管理层持股对债券投资者有利吗？

韩鹏飞¹  郭淑娟²

（1.上海交通大学 安泰经济与管理学院，上海200030；

 2.太原理工大学 经济管理学院，山西 太原030024）

摘要：众所周知，管理层持股可以增加股东利益，那么，管理层持股也会对债券投资者有利吗？通过对2008-2013年证券交易所债券发行数据进行研究，我们发现，管理层持股比例越高，发行担保债券的可能性越低，因为担保债券会对管理层形成监督效应，限制其投机主义的自利行为，导致管理层不倾向于发行担保债券。我们还发现，管理层持股比例越高，债券的发行利差越大，因为管理层持股导致其风险偏好上升，增加了债券投资者的风险。由此我们得到的启示是，与管理层持股增加股东利益不同，管理层持股会加剧管理层与债券投资者之间的利益冲突，持股的管理层会侵犯债券投资者利益。

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