政府隐性担保一定能降低债券的融资成本吗?

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政府隐性担保一定能降低债券的融资成本吗?

——关于国有企业和地方融资平台债券的实证研究

韩鹏飞 胡奕明

(上海交通大学安泰经济与管理学院,上海 200030

摘要:国有企业和地方融资平台在一定程度上都受政府隐性担保,政府隐性担保是否会因两者之间的不同而发生变化,进而产生不同的影响呢?通过对2007-2012年上市债券的研究,我们发现,政府隐性担保降低了国有企业债券的风险,却增加地方融资平台债券的风险。我们还发现,信用评级越低,政府隐性担保越降低国有企业债券的风险,相反,信用评级越高,政府隐性担保越增加地方融资平台债券的风险。不同于国有企业,政府违规帮助地方融资平台取得债务资金,隐性担保的方式发生了变化,损害了债权人的利益。这给我们的启示是,政府职能市场化运作的方式应予以杜绝,剥离地方融资平台的融资功能。

备注:已被《金融研究》2015年第3期收录

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