谁有利于债券发行:信用担保还是物权担保?

打印

谁有利于债券发行:信用担保还是物权担保?

韩鹏飞1 赵小糠2

1.上海交通大学安泰经济与管理学院上海2000302.中国邮政储蓄银行,北京100037

     

    摘要:通过对2008-2013年证券交易所债券发行的研究,我们发现,发行人的违约风险越高,为债券提供信用担保和物权担保的可能性越高,道德风险理

论更符合我国债券市场。我们还发现,信用担保降低了债券的发行利差,提高了发行评级;而物权担保增加了债券的发行利差,对发行评级影响不显著。结果

表明,当高违约风险的发行人提供担保后,信用担保能够降低发行利差和发行评级,而物权担保不能。因为信用担保有效缓解了信息不对称,而物权担保只是

改变了发行人利用信息优势的方式。本文的启示在于,在投资者保护制度弱的环境中,信用担保比物权担保更有利于债券发行。

          备注:已被《证券市场导报》录用,即将刊出。

评论

显示/隐藏 评论表单